电热水龙头哪个品牌好,电热水龙头安全吗会不会漏电

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偶然的机缘，接触到这家公司，权且做个笔记。

公司以民用电加热元件生产起家，2006年以控股子公司镇江东方电热为平台，进入高端工业电加热器领域，目前主要业务有空调辅助电加热器系统及元器件、新能源汽车热管理系统、多晶硅电加热系统。

要了解一家公司，首先要梳理它的业务。

围绕“电加热器”这个领域，公司形成了“家用电器、新能源、光通信”三大业务板块，“电加热器、工业装备、高端材料”三大产品矩阵的业务格局。公司的产品线和业务板块之间是互相交叉的，比如“新能源”是其中一个业务板块，而新能源中的多晶硅冷氢化电加热器属于“电加热器”这种产品，多晶硅还原炉属于“工业装备”，锂电池钢壳材料属于“高端材料”这种产品。

总而言之，产品线是以具体的产品形态来分的，而业务板块则是以下游客户的行业来分的，“工业装备”是一类产品，可以用在“新能源、家用电器、光通信”等不同业务板块中。具体如下：

按照产品来分，电加热器是主打产品，占比40.81%，三大主打产品的相对占比差异不大，主营业务并不突出，这就需要注意，是否会有核心能力无法迁移的可能。比如公司的核心能力是“电热”，那么公司又要做锂电池的钢壳材料、光通信的钢铝塑复合材料，公司在新材料上的竞争力到底多大？老本行“电热”的能力和资源能否与之协同？这是要思考的问题。

再看股权结构，是典型的家族企业。公司创始人谭荣生目前持有12.97%的股权，谭荣生与谭伟、谭克为父子关系，谭伟、谭克为兄弟关系，父子三人合计持有公司总股本的35.79%，共同为公司控股股东暨实际控制人。兄弟俩股权比例是均分的，这也是个隐患，几年前某家新材料上市公司也有这样的问题，搞得差点分裂，后来总算妥善解决。

现在由弟弟谭克担任董事长。谭克1975年生，高级经济师，大专学历，1992年底（17-18岁）便担任东方制冷空调设备配件厂副厂长，2006年领导创建镇江东方电热有限公司。作为富二代，谭克刚毕业就进入了家族企业工作，而东方电热这家公司，有谭克的一份功劳。

哥哥谭伟是总经理。谭伟1973年生，北京大学EMBA，高级经济师1995年（22岁）就职于镇江市东方制冷空调设备配件厂，也是毕业后进入家族企业一路做到现在。

什么是电加热器？简单理解，就是将电能转化为热能的过程，相对于传统的燃烧加热具有污染小、热效率高的优势。其中，PTC加热器采用PTC陶瓷发热元件与铝管组成，突出特点在于安全性能上，任何应用情况下均不会产生如电热管类加热器的表面“发红”现象，从而引起烫伤，火灾等安全隐患。

2022年，全球民用PTC电加热器的市场规模12.50亿美元（约91.05亿元人民币），2025年有望达到 19.62亿美元（143亿元人民币），2017-2025年的CAGR=14.43%。

市场格局比较分散，2019年中国电加热器行业CR5=37.50%：

2019年公司的电加热器板块营收是13.9亿元，如果市占率是16%，可以推算出2019年我国民用电热器整体市场规模为86.88亿元，如果国内的市场增速也达到14%的话，可以推算出2022年国内民用电加热器市场规模大约130亿元。

可以看出，这个市场规模很小，在百亿级，但增速高。

这一行的壁垒在哪？可能跟新能源车一样，来自下游客户粘性。空调用电加热器是公司主导产品，其销售收入占民用电加热器销售收入一直保持在70%以上，国内头部空调厂商均为公司客户，包括美的、海尔、格力、奥克斯等，但是空调行业已经进入成熟期，指望这一块有什么突然的变化是不现实的，也就是说不存在行业持续集中的逻辑。

所以公司必须在稳住基本盘的同时，想办法拓展第二曲线。

另一个可能迎来高增长的应用领域是新能源车，2022年中国新能源汽车用PTC电加热器的市场规模116.84亿元，同比增长44.32%，2025年有望达到207.00亿元，2021-2025年的CAGR=26.45%。

热管理市场前四大巨头电装、法雷奥、翰昂、马勒皆为海外厂商，国内厂商的系统集成能力较弱，缺少系统开发和配套能力，主要提供零部件，目前仅三花智控、银轮和奥特佳拥有系统能力，光从这一点来看，东方电热在汽车热管理方面与龙头还有差距，但是在一个高速成长的行业里，这些问题都不大，“搭便车”也能给公司带来增量。

改良西门子法是当前最主流的多晶硅生产技术，其核心设备为还原炉，在用三氯氢硅生产多晶硅的过程中，会产生大量有害物质四氯化硅，因此多晶硅生产企业必须对四氯化硅进行处理，冷氢化电加热器是四氯化硅回收系统的主要设备之一。目前公司冷氢化电加热业务市占率近90%，还原炉业务市占率接近40%。

光伏设备受益于多晶硅供应商扩产，2021年我国多晶硅产能为62.3万吨，估计2022-2024年多晶硅新增产能将达到56.7、35.7、38.68万吨，对应多晶硅还原炉和冷氢化用电加热器市场规模分别为49.43、54.70、63.80亿元。

锂电池方面，锂电池按结构可分为圆柱电池、方形电池及软包电池，分别对应钢壳、铝壳及铝塑膜三种外壳材料，圆柱型电池外壳材料的生产工艺趋势是预镀镍工艺，但技术壁垒高，主要被新日铁、东洋钢板等日本厂商所垄断。2025年国内锂电池预镀镍钢基带需求50万吨/年，以50%国产替代，国产替代市场达到25万吨/年。

目前，国内供应商中，东方电热的预镀镍工艺水平较有优势，目前有布局这一块的上市公司，还有甬金股份，从产能上看，东方电热占优。

目前初步看来，除了新能源车的热管理系统以外，公司在基本盘空调，以及新领域光伏设备、新材料上，还是有一定优势的。现在要担心的就是产能周期的问题，2020年左右因为新能源热，许多公司纷纷扩产，迎来一波产能周期的上行，公司的新增长点刚好都跟光伏、电池有关，然而高景气不会持续维持下去，周期拐点是最需要注意的地方。

公司的经营业绩非常不稳定，表现出显著的周期性。

公司的盈利能力受到行业周期的影响较大，2019年亏损严重，是因为新能源汽车补贴退坡和5G投资建设不及预期等影响，同时子公司江苏九天经营亏损导致计提商誉减值1.19亿元，2020年后有所回升，得益于下游新能源行业的高景气。

从营收上看，民用电加热器最近一直增长乏力，2017年以后增长几乎停滞，和空调行业的发展周期同步。工业装备制造板块2022年增长迅速，对业绩的贡献最高。

公司的固定资产周转率自2019年起一直在提高，也证明了行业高景气下公司的产能利用率在提高。从这一点看，产能周期尚未进入下行阶段。

最后看PB，2020年以前公司的PB一直在1.6倍上下波动，2020、2021年都超过了3倍。比较匪夷所思的是，2022年8的时候，公司的PB飙到历史最高位，今年2月又涨了一波。无论是家用电器、新能源、光通信概念启动的时间，似乎都对不上公司这几次大涨的行情。

最近公司的PB虽然有回撤，但还是停留在历史较高位置上，可能刚好还出于产能周期的高景气阶段（比亚迪今年资本支出估计能破千亿），所以市场也愿意给予高估值，但是从价投的角度说，即使公司未来在新能源车、光伏等新兴领域有较高的增长空间，但这个定价明显price in了，没有超额收益。至于为什么到现在还这么贵，考虑到今年热炒的AI这个概念，蹭到“光通信”的公司，可能也会受到这方面的影响。